Część I. Założenia teoretyczne podejmowania decyzji inwestycyjnych w zarządzaniu portfelem akcji Rozdział 1. Trochę historii – inwestowanie w wartość a rozwój metod zarządzania inwestycjami oraz ich podstaw teoretycznych 1.1. Geneza i główne kierunki ewolucji inwestowania w wartość 1.2. Rozwój metod zarządzania inwestycjami i ich podstaw teoretycznych 1.2.1. Okres do początku XX w. 1.2.2. Początki nauki o inwestowaniu 1.2.3. Powstanie value investing – okres dominacji tradycyjnej szkoły finansów 1.2.4. Powstanie podstaw teoretycznych inwestowania we wzrost 1.2.5. Teoria portfela Markowitza 1.2.6. Rozwój modeli wyceny aktywów kapitałowych 1.2.7. Ewolucja teorii rynku kapitałowego – hipoteza rynku efektywnego i rozwój inwestowania pasywnego 1.2.8. Badania nad anomaliami rynkowymi i rozwój finansów behawioralnych 1.2.9. Wznowienie nauczania inwestowania w wartość 1.3. Konsekwencje kryzysu finansowego, rozpoczętego w 2007 r., dla rozwoju teorii i nauki o inwestowaniu Rozdział 2. Inwestowanie w wartość – definicja i klasyfikacje 2.1. Podejścia do zarządzania portfelem akcji a value investing 2.2. Strategie inwestycyjne a value investing 2.3. Definicja inwestowania w wartość 2.4. Definicja inwestowania w wartość a style inwestycyjne 2.5. Podział inwestowania w wartość Część II. Identyfikacja cech charakterystycznych i zasad procesu inwestycyjnego w inwestowaniu w wartość Rozdział 3. Rynek, jego efektywność i uczestnicy 3.1. Rynek i jego efektywność 3.1.1. Cecha charakterystyczna: przekonanie o ograniczonej efektywności rynku 3.1.2. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 3.2. Wartość wewnętrzna biznesu a cena rynkowa akcji 3.2.1. Cecha charakterystyczna: wyraźne rozróżnienie pomiędzy wartością wewnętrzną biznesu a ceną rynkową akcji 3.2.2. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 3.3. Uczestnicy rynku – rozróżnienie pomiędzy inwestorami i spekulantami 3.3.1. Cecha charakterystyczna: wyraźne rozróżnienie pomiędzy inwestowaniem a spekulacją 3.3.2. Wpływ ceny zakupu na charakter transakcji 3.3.3. Wpływ cech papieru wartościowego i cech charakterystycznych spółki – emitenta na charakter transakcji 3.3.4. Stosunek do przyszłości a charakter transakcji 3.3.5. Spekulacja inteligentna i nieinteligentna 3.3.6. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 4. Ryzyko inwestycyjne w inwestowaniu w wartość, kontrola ryzyka i zarządzanie ryzykiem 4.1. Ryzyko inwestycyjne w inwestowaniu w wartość 4.1.1. Cecha charakterystyczna: unikalna koncepcja ryzyka inwestycyjnego 4.1.2. Czynniki wpływające na ryzyko 4.1.3. Ryzyko a zwrot z inwestycji 4.1.4. Margines bezpieczeństwa 4.1.5. Proces zarządzania ryzykiem inwestycyjnym 4.1.6. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 4.2. Zakres dywersyfikacji portfela inwestycyjnego 4.2.1. Cecha charakterystyczna: obowiązek stosowania dywersyfikacji 4.2.2. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 5. Wykorzystanie finansów behawioralnych w zarządzaniu ryzykiem 5.1. Wpływ błędów natury behawioralnej na decyzje inwestycyjne 5.1.1. Cecha charakterystyczna: szerokie wykorzystanie finansów behawioralnych w value investing 5.1.2. Znaczenie aspektów psychologicznych i behawioralnych w procesie inwestycyjnym 5.1.3. Sieć modeli mentalnych Ch. Mungera 5.1.4. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 5.2. Stosunek do prognozowania i zmian makroekonomicznych 5.2.1. Cecha charakterystyczna: sceptyczne podejście do prognoz 5.2.2. Cecha charakterystyczna: generalnie ignorowanie zmian makroekonomicznych w podejmowaniu decyzji o kupnie i sprzedaży 5.2.3. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 6. Analiza ilościowa spółki i wycena akcji 6.1. Estymacja wartości wewnętrznej w oparciu o zyski 6.1.1. Cecha charakterystyczna: konserwatyzm w estymacji wartości wewnętrznej w oparciu o zyski 6.1.2. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 6.2. Estymacja wartości wewnętrznej w oparciu o wartość aktywów i zobowiązań 6.2.1. Cecha charakterystyczna: wykorzystywanie w szerokim stopniu kalkulacji wartości wewnętrznej w oparciu o wartość aktywów i zobowiązań 6.2.2. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 6.3. Estymacja wartości wewnętrznej przy pomocy innych metod 6.3.1. Cecha charakterystyczna: stosowanie różnych metod wyceny biznesu 6.3.2. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego 6.4. Porównanie wartości wewnętrznej obliczonej różnymi metodami 6.4.1. Cecha charakterystyczna: hierarchia wiarygodności źródeł informacji o wartości wewnętrznej 6.4.2. Cecha charakterystyczna: koncepcja trwałej przewagi konkurencyjnej w wycenie biznesu 6.4.3. Identyfikacja i ocena franszyzy 6.4.4. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 7. Analiza jakościowa spółki i jej otoczenia 7.1. Zakres analizy jakościowej w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych 7.1.1. Cecha charakterystyczna: wymóg przeprowadzenia szczegółowej analizy jakościowej 7.1.2. Cecha charakterystyczna: wymóg szczegółowej analizy postawy i kompetencji kierownictwa spółki 7.2. Powolne rozpoznanie nieprawidłowej wyceny przez rynek 7.2.1. Cecha charakterystyczna: koncepcja katalizatora wartości 7.3. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 8. Dobór spółek i zarządzanie portfelem inwestycyjnym 8.1. Obszary wstępnej selekcji okazji inwestycyjnych 8.1.1. Cecha charakterystyczna: koncentracja selekcji spółek w obszarach znaczących różnic pomiędzy wartością wewnętrzną a ceną rynkową 8.1.2. Cecha charakterystyczna: koncepcja kręgu kompetencji 8.2. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym 8.2.1. Cecha charakterystyczna: ocena wyników inwestycyjnych w oparciu o zmianę wartości wewnętrznej 8.2.2. Cecha charakterystyczna: minimalizacja liczby transakcji 8.2.3. Cecha charakterystyczna: wysoki poziom samodyscypliny w sprzedaży akcji i zastępowaniu już posiadanych akcji nowymi 8.2.4. Wykorzystywanie instrumentów pochodnych i krótkiej sprzedaży 8.3. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 9. Inne kluczowe aspekty oraz uproszczone metody podejmowania decyzji inwestycyjnych 9.1. Cechy charakterystyczne: unikanie inwestowania w start-upy oraz sceptycyzm wobec analiz inwestycyjnych sporządzanych przez innych uczestników rynku 9.2. Inwestowanie w akcje spółek przeżywających trudności finansowe 9.3. Inwestowanie na rynkach międzynarodowych 9.3.1. Ryzyko walutowe i polityczne 9.3.2. Różnice w systemach rachunkowości 9.3.3. Uwzględnianie ryzyka danego kraju i inwestowanie na rynkach mniej rozwiniętych 9.4. Uproszczone metody podejmowania decyzji inwestycyjnych 9.4.1. F_SCORE 9.4.2. Uproszczona metoda selekcji Joela Greenblatta 9.5. Konsekwencje dla procesu inwestycyjnego Rozdział 10. Podsumowanie identyfikacji cech charakterystycznych inwestowania w wartość i zasad procesu inwestycyjnego 10.1. Szczegółowy zestaw podstawowych cech charakterystycznych inwestowania w wartość i zasad procesu inwestycyjnego 10.2. Schemat typowego procesu inwestycyjnego w inwestowaniu w wartość Część III. BadanIa empiryczne nad skutecznością inwestowania w wartość na rynku akcji Rozdział 11. Przegląd dotychczasowych badań nad elementami strategii inwestowania w wartość na rynkach międzynarodowych 11.1. Badania obejmujące wyłącznie rynki akcji w Stanach Zjednoczonych Ameryki 11.2. Badania obejmujące rynki akcji inne niż Stany Zjednoczone Ameryki Rozdział 12. Analiza skuteczności inwestowania w wartość na rynku akcji w Polsce. Wyniki badań własnych 12.2. Zastosowanie F_SCORE do akcji notowanych na warszawskiej GPW 12.2.1. Zakres badania i opis próby 12.2.2. Wyniki badań empirycznych 12.3. Zastosowanie uproszczonej metody selekcji J. Greenblatta do akcji notowanych na warszawskiej GPW 12.3.1. Zakres badania i opis próby 12.3.2. Wyniki badań empirycznych 12.4. Badania ankietowe: badanie korelacji pomiędzy stopniem stosowania inwestowania w wartość a długoterminowymi stopami zwrotu funduszy akcyjnych 12.4.1. Zakres badania i opis próby 12.4.2. Wyniki badań empirycznych 12.5. Badania ankietowe: zależność pomiędzy poszczególnymi cechami charakterystycznymi oraz zasadami procesu inwestycyjnego a długoterminowymi stopami zwrotu 12.5.1. Zakres badania i opis próby 12.5.2. Wyniki badań empirycznych